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我們如何在這薄情的市場裏深情的活著?

互聯網 2021-02-28 23:18:38

作者/天成henry

編輯/Edward

新冠疫情就像一面鏡子,照出人間百態。

人類在災難面前,由于信息的不對稱和未來的不可預知,往往初期表現得異?;靵y、甚至幼稚。這點,看各國政府在疫情剛爆發時的慌亂便可得知,尤其是意大利面對新冠病毒的軟弱無力,顯示出這個國家一盤散沙,基本處于無政府狀態,竟任由新冠病毒蔓延。

更有甚至,在全球籠罩在疫情的影響下,沙特毫不猶豫的向市場丟下一顆原子彈,受油價大跌引發的新一輪避險情緒沖擊,3月9日美股開盤大跌超過7%并一度觸發「熔斷」,雖然盤中一度反彈至下跌5%以內,但收盤依然大跌超過7%。

行情來源:富途證券 >

暴跌之下,有人測算,全球重要指數單日累計蒸發24.84萬億人民幣,相當于3.58萬億美元。全球股市一日蒸發掉巴西+加拿大的GDP。

在這樣的恐慌情緒和薄情的市場環境中,大多數投資者已經很難平復心中的慌亂,無法正常的思考和理性做出決策,正如新冠病毒剛爆發時,人們體現出的混亂狀態一般。

然而,作為成熟理性的投資者,此時必須克服極端情緒,才不至于面對危機時手忙腳亂,胡亂操作,才有可能轉「?!篂椤笝C」,換句話說,在動蕩的市場中存活下來,不至于死去。

極端情緒不利于思考,那么,我們冷靜下來,好好理清楚事情的脈絡,會發現我們所要做的很簡單,只要回答好下面三個問題就可以了:

恐慌來自哪里?

市場情緒和估值是否合理?

我們該如何應對?

一、恐慌來自哪里?

恐慌來自兩方面:

一是新冠疫情未來將如何演繹?

二是全球經濟發展和財富分配模式積重難返,疫情是否會刺破這種泡沫,并最終衍化為衰退或金融危機?

關于第一個問題,盡管全球每日確診的病例不斷在增加,但新冠病毒在中國已經得到相當的控制,說明采取適當的措施新冠疫情是可以解決的,而不是無解的,這點很重要,也就是說萬一疫情失控全球各地都開始封城,疫情最終還是可以被控制下去的,盡管代價巨大。另外,我們歷經過禽流感、埃博拉、非典和中東呼吸綜合征,新冠病毒盡管傳播廣,但致死率不高,相信我們最終能夠戰勝新冠病毒。所以目前,我們對新冠疫情的擔心可能是過了頭。

更大的問題是全球經濟本身,主要是長期低利率環境下,各國央行面對可能的危機已沒有更多的刺激政策,留給美聯儲的降息空間不多了,此外,美國企業負債相對水平也已達歷史高點,那么可能一點危機就會導致連鎖反應,新冠疫情是不是壓垮駱駝的最后一根稻草,并最終演變為全球經濟衰退或全球金融危機,的確值得警惕。

但是,正如08年我們沒有預料到雷曼兄弟的破產一樣,我們也無法預測如果經濟危機果真來臨,它會從哪個地方爆發,不過,到目前為止,全球流動性還是充裕的,債務危機還沒有來臨。

二、市場情緒和估值是否合理?

對于投資者/市場而言,最害怕的不是壞消息,而是不確定性,因為不確定性的存在,人們無法衡量或者量化疫情造成的危害,所以最容易造成極端和恐慌的情緒。

那么,怎么判斷情緒是否太過極端?

常識。

最近原油暴跌,已經跌到比水還便宜了,有人預計還會繼續下跌。

的確,現在的情緒市場下,原油會不會繼續下跌很難說,但是常識告訴我們,原油應該比水貴。

這是3月9日美國國債到期收益率情況:

美國十年期國債收益率一度跌至僅有0.5%的水平,十年回報0.5%,這顯然是極端情緒的演繹,至少短期內是這樣的,這或多或少已經price in了一定的經濟危機的成分。

從微觀的角度看,很多公司的業績都不同程度的受到了疫情的影響,但目前只是短期業務的影響,投資者應當能夠判斷公司是否有足夠的安全邊際,度過短期困境,只要公司長期能夠生存,有足夠的現金流,就不應當改變我們對這家公司的長期內在價值判斷,換言之,短期的下跌,令估值變得更加便宜。

從標普500指數動態PE估值可以發現,我們不敢說其估值已經足夠便宜,有吸引力,但短期的大幅下降,令其估值看起來至少是合適的。

三、我們該如何應對?

復盤過去每一次危機,危機過后股指都創出新高。

行情來源:富途證券 >

例如我們看2015年那場危機,同樣A股是出現熔斷,港股在7月7日和8日兩天,很多小票因為沒有流動性直接跌到歷史最低,恒指從28000跌至18000,但此后很快恢復,并在2018年創新高。

行情來源:富途證券 >

那么,現在是否可以買進?

也許你可以部分買入,因為某些股票變便宜了,但請記住幾點:

1、擁抱藍籌,遠離小票

對于很多股票來說,現在的股價未必是底部,但對于全球最核心資產,或許回調是逐漸配置的機會,當然前提是配置全球最優質資產,例如大型科技股——FAMGA、阿里巴巴、騰訊等等。

另外,我們可以挖掘一些不受疫情影響或者相對較小的行業,例如必須消費品、教育、醫藥醫療、互聯網等,畢竟泥沙俱下之下,焉有完卵,例如像亞馬遜這樣的電商短期內下跌幅度接近20%,顯然是不合理的。

2、保留足夠的現金,以備更極端的情況出現

2007年10月9日到2009年3月9日標普500指數暴跌57%,然而此前巴菲特公司股東怒懟巴菲特,在美股不斷創新高的背景下,你巴菲特卻在忙著屯現金,儲備已升至1280億美元,折合人民幣9007億元,事實證明姜還是老的辣。

所以,我們不應該一次性把子彈打光,畢竟,疫情還在擴散,金融危機是否會發生,市場的底部在哪里?我們都還不清楚,在此之前請記住,控制倉位,保留足夠的現金,以備更極端的情況出現。

3、活著,遠離杠桿

杠桿為什么這么可怕,杠桿不是單純的放大收益和虧損,杠桿放大的是人性的貪婪和恐懼,它會讓你失去東山再起的機會,尤其是這種寬幅震蕩的行情,上了杠桿的很容易被消滅在黎明前。

其實,單純放大收益和虧損雖然也很可怕,但只要你心理素質好,心理上能扛過去,總有賺回來的一天,只要不歸零。但杠桿不會等到你歸零才來找你,你上杠桿,就等于給自己劃了一條死亡之線,只要價格跨過這條線,你就死了,也就是你的本金永久性歸零了,不管以后的股價怎么變化,都跟你沒有關系了。用自有的長期資金分批抄底,才能熬過漫漫調整,迎來下一輪牛市的壯麗和輝煌。

結語

新冠病毒是一支黑天鵝又是上帝的警示,它告訴我們這個世界時刻充滿著危機,我們永遠不知道下一刻會發生什么。

在未知面前,人性正如鐘擺,總是從一個極端跑到另一個極端。因此,保持對世界冷靜而理性的觀察,顯得尤為重要。

巴菲特在1987年面對道指大跌時表示:我們不知道——也從未有過——市場在近期或中期會上漲、下跌還是橫盤整理,但我們都知道,現在有很多恐懼。這導致具有巨大增長前景的股票的定價比過去一段時間更有吸引力。不要讓這種「流行病」白白浪費了。

記住,這個世界,沒那么好,但也沒那么糟。

黑暗逝去,太陽照常升起。

但愿,每一個有理想的人都能在這個薄情的市場里深情的活著……

作者/天成henry

編輯/Edward

新冠疫情就像一面鏡子,照出人間百態。

人類在災難面前,由於信息的不對稱和未來的不可預知,往往初期表現得異?;靵y、甚至幼稚。這點,看各國政府在疫情剛爆發時的慌亂便可得知,尤其是意大利麪對新冠病毒的軟弱無力,顯示出這個國家一盤散沙,基本處於無政府狀態,竟任由新冠病毒蔓延。

更有甚至,在全球籠罩在疫情的影響下,沙特毫不猶豫的向市場丟下一顆原子彈,受油價大跌引發的新一輪避險情緒衝擊,3月9日美股開盤大跌超過7%並一度觸發「熔斷」,雖然盤中一度反彈至下跌5%以內,但收盤依然大跌超過7%。

行情來源:富途證券 >

暴跌之下,有人測算,全球重要指數單日累計蒸發24.84萬億人民幣,相當於3.58萬億美元。全球股市一日蒸發掉巴西+加拿大的GDP。

在這樣的恐慌情緒和薄情的市場環境中,大多數投資者已經很難平復心中的慌亂,無法正常的思考和理性做出決策,正如新冠病毒剛爆發時,人們體現出的混亂狀態一般。

然而,作為成熟理性的投資者,此時必須克服極端情緒,才不至於面對危機時手忙腳亂,胡亂操作,才有可能轉「?!篂椤笝C」,換句話説,在動盪的市場中存活下來,不至於死去。

極端情緒不利於思考,那麼,我們冷靜下來,好好理清楚事情的脈絡,會發現我們所要做的很簡單,只要回答好下面三個問題就可以了:

恐慌來自哪裏?

市場情緒和估值是否合理?

我們該如何應對?

一、恐慌來自哪裏?

恐慌來自兩方面:

一是新冠疫情未來將如何演繹?

二是全球經濟發展和財富分配模式積重難返,疫情是否會刺破這種泡沫,並最終衍化為衰退或金融危機?

關於第一個問題,儘管全球每日確診的病例不斷在增加,但新冠病毒在中國已經得到相當的控制,説明採取適當的措施新冠疫情是可以解決的,而不是無解的,這點很重要,也就是説萬一疫情失控全球各地都開始封城,疫情最終還是可以被控制下去的,儘管代價巨大。另外,我們歷經過禽流感、埃博拉、非典和中東呼吸綜合徵,新冠病毒儘管傳播廣,但致死率不高,相信我們最終能夠戰勝新冠病毒。所以目前,我們對新冠疫情的擔心可能是過了頭。

更大的問題是全球經濟本身,主要是長期低利率環境下,各國央行面對可能的危機已沒有更多的刺激政策,留給美聯儲的降息空間不多了,此外,美國企業負債相對水平也已達歷史高點,那麼可能一點危機就會導致連鎖反應,新冠疫情是不是壓垮駱駝的最後一根稻草,並最終演變為全球經濟衰退或全球金融危機,的確值得警惕。

但是,正如08年我們沒有預料到雷曼兄弟的破產一樣,我們也無法預測如果經濟危機果真來臨,它會從哪個地方爆發,不過,到目前為止,全球流動性還是充裕的,債務危機還沒有來臨。

二、市場情緒和估值是否合理?

對於投資者/市場而言,最害怕的不是壞消息,而是不確定性,因為不確定性的存在,人們無法衡量或者量化疫情造成的危害,所以最容易造成極端和恐慌的情緒。

那麼,怎麼判斷情緒是否太過極端?

常識。

最近原油暴跌,已經跌到比水還便宜了,有人預計還會繼續下跌。

的確,現在的情緒市場下,原油會不會繼續下跌很難説,但是常識告訴我們,原油應該比水貴。

這是3月9日美國國債到期收益率情況:

美國十年期國債收益率一度跌至僅有0.5%的水平,十年回報0.5%,這顯然是極端情緒的演繹,至少短期內是這樣的,這或多或少已經price in了一定的經濟危機的成分。

從微觀的角度看,很多公司的業績都不同程度的受到了疫情的影響,但目前只是短期業務的影響,投資者應當能夠判斷公司是否有足夠的安全邊際,度過短期困境,只要公司長期能夠生存,有足夠的現金流,就不應當改變我們對這家公司的長期內在價值判斷,換言之,短期的下跌,令估值變得更加便宜。

從標普500指數動態PE估值可以發現,我們不敢説其估值已經足夠便宜,有吸引力,但短期的大幅下降,令其估值看起來至少是合適的。

三、我們該如何應對?

覆盤過去每一次危機,危機過後股指都創出新高。

行情來源:富途證券 >

例如我們看2015年那場危機,同樣A股是出現熔斷,港股在7月7日和8日兩天,很多小票因為沒有流動性直接跌到歷史最低,恆指從28000跌至18000,但此後很快恢復,並在2018年創新高。

行情來源:富途證券 >

那麼,現在是否可以買進?

也許你可以部分買入,因為某些股票變便宜了,但請記住幾點:

1、擁抱藍籌,遠離小票

對於很多股票來説,現在的股價未必是底部,但對於全球最核心資產,或許回調是逐漸配置的機會,當然前提是配置全球最優質資產,例如大型科技股——FAMGA、阿里巴巴、騰訊等等。

另外,我們可以挖掘一些不受疫情影響或者相對較小的行業,例如必須消費品、教育、醫藥醫療、互聯網等,畢竟泥沙俱下之下,焉有完卵,例如像亞馬遜這樣的電商短期內下跌幅度接近20%,顯然是不合理的。

2、保留足夠的現金,以備更極端的情況出現

2007年10月9日到2009年3月9日標普500指數暴跌57%,然而此前巴菲特公司股東怒懟巴菲特,在美股不斷創新高的背景下,你巴菲特卻在忙著屯現金,儲備已升至1280億美元,摺合人民幣9007億元,事實證明薑還是老的辣。

所以,我們不應該一次性把子彈打光,畢竟,疫情還在擴散,金融危機是否會發生,市場的底部在哪裏?我們都還不清楚,在此之前請記住,控制倉位,保留足夠的現金,以備更極端的情況出現。

3、活著,遠離槓桿

槓桿為什麼這麼可怕,槓桿不是單純的放大收益和虧損,槓桿放大的是人性的貪婪和恐懼,它會讓你失去東山再起的機會,尤其是這種寬幅震盪的行情,上了槓桿的很容易被消滅在黎明前。

其實,單純放大收益和虧損雖然也很可怕,但只要你心理素質好,心理上能扛過去,總有賺回來的一天,只要不歸零。但槓桿不會等到你歸零才來找你,你上槓桿,就等於給自己劃了一條死亡之線,只要價格跨過這條線,你就死了,也就是你的本金永久性歸零了,不管以後的股價怎麼變化,都跟你沒有關係了。用自有的長期資金分批抄底,才能熬過漫漫調整,迎來下一輪牛市的壯麗和輝煌。

結語

新冠病毒是一支黑天鵝又是上帝的警示,它告訴我們這個世界時刻充滿著危機,我們永遠不知道下一刻會發生什麼。

在未知面前,人性正如鐘擺,總是從一個極端跑到另一個極端。因此,保持對世界冷靜而理性的觀察,顯得尤為重要。

巴菲特在1987年面對道指大跌時表示:我們不知道——也從未有過——市場在近期或中期會上漲、下跌還是橫盤整理,但我們都知道,現在有很多恐懼。這導致具有巨大增長前景的股票的定價比過去一段時間更有吸引力。不要讓這種「流行病」白白浪費了。

記住,這個世界,沒那麼好,但也沒那麼糟。

黑暗逝去,太陽照常升起。

但願,每一個有理想的人都能在這個薄情的市場裏深情的活著……

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